Quanto vale una quota di SRL: i metodi di valutazione

La quota rappresenta una fetta del patrimonio e degli utili futuri della società. Il suo valore nominale è solo la porzione di capitale sociale che le corrisponde, un dato di partenza, non il prezzo.

Per capire quanto vale davvero servono i dati reali: l'ultimo bilancio, l'andamento degli utili, il valore di mercato degli immobili e dei macchinari, i debiti, l'eventuale marchio o portafoglio clienti. Da qui partono i metodi di valutazione.

Il metodo patrimoniale guarda al patrimonio netto, ma rettificato ai valori reali. Si prende il patrimonio netto contabile e si aggiornano le voci ai valori correnti: gli immobili al valore di mercato, i magazzini al realizzo, i crediti al loro effettivo incasso.

È il metodo più solido per società con molti beni concreti: immobiliari, holding, aziende con macchinari e magazzino. Il limite è che fotografa cosa c'è oggi, ma ignora la capacità della società di produrre utili domani.

Il metodo reddituale ribalta la prospettiva: conta quanto la società guadagna. Si stima il reddito medio che produrrà negli anni e lo si attualizza, cioè lo si riporta a valore di oggi con un tasso che tiene conto del rischio.

Funziona bene per le società di servizi e per le attività che valgono per la redditività più che per i beni: studi, software, attività con pochi asset ma utili stabili. Il rischio opposto al patrimoniale: si fonda su previsioni, e una previsione ottimistica gonfia il valore.

Il metodo misto patrimoniale-reddituale mette insieme i due approcci, ed è quello che i periti usano più spesso. Si parte dal patrimonio netto rettificato e si aggiunge (o si toglie) il valore dell'avviamento, calcolato in base agli utili che superano la normale redditività del patrimonio.

In formula semplice: valore = patrimonio netto rettificato + avviamento. Quando la società rende più della media, l'avviamento è positivo e alza il valore; quando rende meno, c'è un "badwill" che lo abbassa. È un buon compromesso, perché tiene conto sia di ciò che la società possiede sia di ciò che produce.

L'avviamento è il valore della società che non si legge nei conti: la clientela fidelizzata, la reputazione, la posizione sul mercato, il know-how. Due società con lo stesso patrimonio possono valere in modo diverso proprio per questo.

Si stima come valore attuale degli "extraredditi", cioè degli utili che superano quanto renderebbe normalmente quel patrimonio. È la voce più delicata di una valutazione, e spesso quella su cui venditore e acquirente discutono di più. Una perizia seria lo motiva con numeri, non con impressioni.

Per una vendita tra privati la perizia non è obbligatoria: le parti possono concordare liberamente il prezzo. Diventa però necessaria, o fortemente consigliata, in alcuni casi:

Una valutazione fatta bene serve a due cose pratiche. La prima è fissare un prezzo congruo: un numero difendibile, che protegge il venditore dal svendere e l'acquirente dal pagare troppo, e che regge se il fisco un domani lo guarda.

La seconda è il calcolo della plusvalenza: dal valore di vendita dipende l'imposta del 26% (ne parliamo nelle tasse sulla cessione). E se si valuta la rivalutazione, la perizia è il punto di partenza per decidere se conviene davvero.